Johdatus terminaaliarvoon DCF
Herra Bosch sai inspiraation Robinin osakemarkkinasijoitusten tuottoista ja sijoitti joihinkin houkutteleviin osakkeisiin ajattelematta liikaa. Ajan myötä jotkut varastot menestyivät hyvin, mutta jotkut varastot laskivat kuin mikä tahansa. Herra Bosch, joka oli alusta alkaen erittäin innostunut, menetti koko rahansa. Tämän ilmaantuvuuden vuoksi hän teki vankan päätöksen, ettei hän koskaan sijoita rahaa osakemarkkinoille.
Joten mikä meni pieleen herra Boschin sijoitusstrategiaan?
On hyvä, että hän sai inspiraatiota Robinilta, mutta ennen sijoittamista osakkeisiin hän olisi voinut tehdä tutkimusta yrityksestä, johon hän halusi sijoittaa arvokkaat rahansa.
Katsotaanpa, millainen tutkimus olisi ollut hyödyllistä hänen tapauksessa.
Toivovat sijoittajat ovat aina kiinnostuneita tietämään yrityksen tulevaa kassavirtaa. Mutta kuten tiedämme, julkisesti noteeratulla organisaatiolla on ääretön elinikä. Siksi meidän ei ole mahdollista arvioida kassavirtoja ikuisesti. Siksi tietyllä kasvukaudella voimme arvioida kassavirrat. Ja pitkän aikavälin kassavirran kasvattamiseksi käytämme päätearvoon perustuvaa lähestymistapaa, joka perustuu joihinkin oletuksiin.
Loppuarvon DCF (diskontattu kassavirta) lähestymistapa
Loppuarvo määritellään sijoituksen arvoksi tietyn ajanjakson lopussa, mukaan lukien määritetty korko. Päätearvonlaskennan avulla yritykset voivat ennustaa tulevia kassavirtoja paljon helpommin .
Päätearvoa laskettaessa on tärkeää, että kaava perustuu oletukseen, että viimeisen ennustetun vuoden kassavirta vakiintuu ja jatkuu samalla nopeudella ikuisesti.
Kassavirtojen loppuarvon selvittämiseksi on olemassa erilaisia tapoja. Suosituimmin käytetty on Gordon Growth Model, jossa yritys arvostetaan pysyvyyteen .
Suositellut kurssit
- Koulutus rahoitusmallinnuksesta Excelin avulla
- Rahoitusmallinnuksen verkkokurssi
- Koko sijoituspankkikurssi
Gordonin kasvumalli
Tämä malli olettaa, että yritys jatkaa historiallista liiketoimintaansa ja se tuottaa FCF: n vakaassa tilassa.
Tässä menetelmässä päätearvo lasketaan seuraavasti:
Terminaalin arvo
= Lopullinen ennakoitu vapaa kassavirta * (1 + g) / (WACC-g)
Missä,
g = jatkuvuuden kasvunopeus (jolla FCF: ien odotetaan kasvavan)
WACC = pääoman painotettu keskimääräinen hinta (diskonttokorko)
Tämä kaava perustuu puhtaasti siihen oletukseen, että viimeksi ennustetun vuoden kassavirta on tasainen ja jatkuu samalla nopeudella ikuisesti.
Pysyvyyden kasvuvauhti on nopeus, joka on historiallisen inflaation ja BKT: n historiallisen kasvun välillä. Siten kasvuvauhti on historiallisen inflaatioasteen välillä 2–3 prosenttia ja BKT: n historiallisen kasvun välillä 4–5 prosenttia. Jos kasvun oletetaan ylittävän 5%, se tarkoittaa, että odotat yrityksen kasvun ylittävän talouden kasvun ikuisesti.
Esimerkki:
XYZ Co. -yritykselle olemme ennustaneet 22 miljoonan dollarin vapaan kassavirran vuodeksi 5 ja laskettu diskonttokorko on 11%. Jos oletetaan, että yrityksen kassavirrat kasvavat 3% vuodessa.
Voimme laskea terminaaliarvon:
XYZ Co. -pääoman arvo = 22 miljoonaa dollaria X 1, 03 / (11% - 3%)
= 283, 25 miljoonaa dollaria
Katsotaanpa esimerkki Live Companystä ( Google Inc.) 
Seuraavassa on arvonmäärityksessä noudatettavat yleiset vaiheet:
Vaihe 1: ilmaisen kassavirran laskenta
Ensin meidän on laskettava yrityksen vapaa kassavirta. Tämä on erittäin tärkeä askel päätearvon selvittämisessä, koska lasketaan viidennen vuoden kassavirta laskemalla päätearvo.
Tarvitsemme tässä seuraavat tiedot:
- Yrityksen nettotulot
- Poistot ja poistot
- Osakepohjainen korvaus
- Korot verojen jälkeen
- Investoinnit
- Aineettomat hyödykkeet
- Käyttöpääoman muutokset
Seuraava on kaava, jota käytetään yrityksen vapaan kassavirran laskemiseen:
Vaihe 2: Laske WACC (pääoman painotettu keskimääräinen kustannus) päätearvo DCF
Nyt toisessa vaiheessa meidän on laskettava käyttöpääomasta aiheutuvat kustannukset.
Missä:
Re = oman pääoman hinta
Rd = velan hinta
E = yrityksen oman pääoman markkina-arvo
D = yrityksen velan markkina-arvo
V = E + D (kokonaispääoman arvo)
E / V = oman pääoman osuus koko pääomasta
D / V = velan osuus kokonaispääomasta
Tc = yhtiöveroaste
Yllä olevasta kaavasta voidaan nähdä, että meidän on laskettava oman pääoman kustannukset ja velan kustannukset.
Laskemme oman pääoman kustannukset CAPM-kaavalla .
CAPM = Rf + Beta (Rm - Rf)
Seuraavaksi laskemme WACC: n velan kustannuksiksi oletetaan tapauksessamme.
Vaihe 3: Arvioi päätearvon päätearvo DCF
Nyt kuten edellä käsiteltiin, voimme käyttää kaavaa ja laskea päätearvon.
Tässä meidän on linkitettävä FCFF-arvo ennustetusta vuodesta alkaen. Siksi sitä kutsutaan nimenomaiseksi ennusteeksi.
Vaihe 4: Alennus FCFF
Seuraavassa vaiheessa lasketaan eksplisiittisen ennustejakson nykyarvo käyttämällä Excel-toimintoa XNPV.
XNPV (hinta, arvot, päivämäärät)
Missä,
korko = kassavirroihin sovellettava diskonttokorko.
arvot = kassavirtojen sarja
päivämäärät = maksupäivän aikataulu.
Vaihe 6: Etsi yrityksen arvo.
Tässä vaiheessa lasketaan kokonaisyrityksen arvo laskemalla yhteen tarkan ennustejakson nykyarvo ja päätearvon nykyarvo.
Vaihe 7: Säädä yrityksen arvo päästäkseen omaan pääomaan
Tässä vaiheessa meidän on selvitettävä yritysten luontainen arvo, joka lasketaan seuraavasti:
Vaihe 8: Löydä Google-osakkeen käypä hinta
Nyt voimme helposti löytää Googlen osakkeen käyvän hinnan jakamalla sisäinen arvo yksinkertaisesti kokonaismäärällä. osakkeista.
Siten soveltamalla samaa tekniikkaa voimme saada selville minkä tahansa organisaation osakekurssin. Jos laskettu osakekurssi tulee ylittämään nykyisen markkinahinnan, suositus on tässä tapauksessa OSTA, että osake ja yritys sanotaan aliarvostettuun . Muussa tapauksessa, jos osakkeen laskettu käypä hinta on pienempi kuin nykyinen markkinahinta, suositellaan MYYTÄ tälle osakkeelle ja yrityksen sanotaan olevan yliarvostettu .
Katsotaanpa toista tapaa selvittää terminaalin arvo
Pääte useita menetelmiä
Tämä on toinen tapa määrittää kassavirtojen lopullinen arvo. Siinä oletetaan, että yritystä arvostetaan ennustejakson lopussa julkisten markkina-arvojen perusteella. Se lasketaan käyttämällä kerrointa joillekin tulo- tai kassavirtamittareille, kuten EBITDA (tulos ennen korkojen poistoja), EBIT (tulos ennen korkoveroa).
Useiden tulee heijastaa liiketoiminnan jatkuvaa kasvupotentiaalia. Sen tulisi perustua kyseisessä teollisuudessa käytettyyn asianmukaiseen monikertaan (käyttökate / käyttökate / käyttökate)
Esimerkiksi 10x käyttökate
8, 5x käyttökate
On olemassa joitain muunnelmia useista, joita käytetään päätelaitteissa useissa lähestymistavoissa:
- P / E-kerroin: P / E-kerroin lasketaan osakekohtaisella markkinahinnalla jaettuna osakekohtaisella tulolla, joka ilmaisee sijoittajien halukkuuden maksaa yhtiön tuloista.
- Markkinat kirjanpitoon useita: Tämä vertaa osakkeen markkinahintaa kirjanpitoarvoon. Market to Book multiple on osoitus siitä, kuinka paljon osakkeenomistajat maksavat yrityksen nettovarallisuudesta.
- Hinta tuloihin useita: Se osoittaa arvo yhtiön osakekurssi tuloonsa. Se osoittaa arvon, joka asetetaan jokaiselle dollarille yrityksen tuloista tai myynnistä.
Tässä meidän on tiedettävä:
- Monikerta saadaan vertailukelpoisten yritysten arvostuksesta.
- Normaalisoituja kertoimia tulisi käyttää.
- Monikerta-arvon tulisi heijastaa yrityksen pitkän aikavälin markkina-arvoa sen sijaan, että nykyinen moninkertainen arvo voi vääristyä teollisuudessa tai suhdannesyklissä.
- Ja on erittäin tärkeää tehdä herkkyysanalyysi kerrannaisina
Esimerkiksi:
Yllä olevassa esimerkissä vuoden 2013 käyttökatteen odotetaan olevan 113 miljoonaa dollaria ja käyttökateprosentin moninkertainen, 7x,
Sitten,
Päätearvo = käyttökate (2013) * useita
= $ 113 * 7
= 791 miljoonaa dollaria
Moninkertaisen käytön avulla arvonmäärityksessä on tiettyjä etuja, kuten helppokäyttöisyys, koska se perustuu markkina-arvoihin ja tarjoaa hyödyllisen vaiheen arviointiin. Mutta haittana on vertailukelpoisten arvojen löytäminen teollisuudelle, koska yritykset voivat poiketa toisistaan suuremmassa määrin.
Opi terminaalin arvo yksityiskohtaisesti.
Haluamme ehdottaa herra Boschille, että:
DCF on yleisimmin käytetty arvostusmenetelmä. Se on tulevaisuuteen suuntautuva ja luottaa perustavanlaatuisiin odotuksiin.
DCF: n arvon tarkkuus riippuu oletusten laadusta tekijöillä FCF, TV ja diskonttokorko. Arvonmäärityksen panokset ovat erilaisista lähteistä, niitä on tarkasteltava tosiasiallisesti.
Terminaaliarvo edustaa korkeaa prosenttia DCF: n arvostuksesta. Tulevaisuudessa reaaliaikaisissa arvoissa voi olla vaihtelut, jotka voivat aiheuttaa todellisen päätearvon nousun tai laskun. Joten riski on tekijä, josta tulisi huolehtia.
Aiheeseen liittyvät artikkelit:-
Tässä on artikkeleita, jotka auttavat sinua saamaan lisätietoja DCF: n päätearvosta, joten käy vain linkin läpi.
- Päätearvo dcf
- Yrityksen arvon laskeminen | Terminaalin arvo
- 2 Ainutlaatuisia menetelmiä terminaalin arvon tuntemiseksi
Päätearvo dcf Infographics
Opi tämän artikkelin mehu vain yhdessä minuutissa, Terminaaliarvo DCF-infografiat.
Suositellut artikkelit
- Onko pääoman arvo tärkeä yritykselle? (Neuvokas)
- Yrityksen arvon laskeminen | Terminaalin arvo
- Mitkä ovat oman pääoman kustannusten erot?
- Uskomaton opas laskemaan beeta (tehokas)
- 4 parasta menetelmää WACC: n laskemiseksi (resurssi)
- Ainutlaatuiset menetelmät terminaalin arvon tuntemiseksi
- Uskomattomia vinkkejä alennettuun kassavirtaan
- Ilmaisen kassavirran tärkeysaste yrityksellesi