Johdanto alennettuun kassavirta-analyysiin
Osa 3
Viimeisessä opetusohjelmassamme olemme ymmärtäneet FCFF: n peruslaskelmat. Tässä artikkelissa otamme yksityiskohtaisen videon FCFF-lähestymistavasta esimerkin avulla.
Analysoimme hypoteettisen yrityksen ABC yksityiskohtaisen diskontatun kassavirta-analyysin suorittamiseksi.
Vaihe 1: Tuloslaskelman ennusteet
Suunnittele liiketoiminnan tulokset ja vapaat kassavirrat, kuten edellisessä luvussa kerrotaan, ennustejakson (tyypillisesti 5-10 vuotta) aikana. Suunnittele tarpeeksi vuotta eteenpäin kassavirtojen normalisoidun (entisen kasvun) tai "kypsän" tason saavuttamiseksi ennen lopullisen arvon saamista. Huomaa, että vaikka ennusteet muuttuvat vähemmän luotettaviksi edelleen, voi olla tarpeen jatkaa jopa 10 vuotta tai enemmän, jotta saavutetaan normalisoituneet tasot. Sinun tulee olla varovainen varmistaa, että suhdanneyrityksen tapauksessa sinun pitäisi lopettaa ennustejakso syklin keskipisteessä. Lisäksi, jos ennustetulla yrityksellä odotetaan olevan kilpailuetua, jaksosi tulisi olla riittävän pitkä, jotta voidaan ottaa huomioon koko kilpailuedun ajanjakso.
Voidaan luoda yksinkertaistettu diskontattu kassavirta-analyysi, joka projisoi vain FCFF-kaavan kohteita. Tiukempi lähestymistapa kuitenkin vetää tällaiset tulokset täysin integroidusta kolmen lauseen mallista. Ennustettaessa tulevia kassavirtoja sinun tulee olla tietoinen kassavirtojen herkkyydestä ennustejaksolla. Perinteinen kassavirtojen diskonttausmenetelmä edellyttää, että kassavirrat tapahtuvat kunkin vuosikauden lopussa. Joskus voi olla tarkempi ennustaa kassavirtoja olettaen, että ne vähenevät tasaisesti vuosien ajan.
Kuinka kauan kassavirrat suunnitellaan, riippuu:
- Toimialajaksot ja kilpailutilanne (toimintamarginaalit)
- Taloudellinen suhdanne
- Tunnetut merkittävät tapahtumat
- Omaisuuserän (esimerkiksi öljylähde, kaivoksen) käyttöikä
- Ennustajan mukavuus
- Kaikkien kilpailuetujen pituus
- Jätä riittävästi aikaa saavuttaa normalisoitu tai kypsä kassavirta, joka edellyttää jatkuvaa kasvua ja / tai pääomatarpeita jatkuvuudeksi
- Vaikka ennusteista tulee vähemmän luotettavia, mitä pidemmälle ne menevät, voi olla tarpeen jatkaa jopa 10 vuotta tai enemmän, jotta vapaa kassavirta normalisoituu.
Lähteet ilmaisten kassavirtojen projisoimiseen
Yrityksen vapaat kassavirrat voidaan ennustaa käyttämällä tietoja teollisuudesta, jolla yritys toimii, sekä yritystoimintaa koskevista erityisistä tiedoista. Useita lähteitä voidaan käyttää, kuten tutkimusraportteja, S&P-teollisuustutkimuksia, toimialalehtiä ja käsikirjoja sekä muita sekalaisia lähteitä. Alennettu kassavirta-analyysi on yritys tarkastella yrityksen puhdasta liiketulosta vapaa ja poikkeuksellisista eristä, lopetetuista toiminnoista, kertaluontoisista maksuista jne. On myös erittäin tärkeää tarkastella yrityksen tai liiketoiminnan historiallista tulosta (marginaalit), kasvu) ymmärtää miten tulevat kassavirrat liittyvät aikaisempaan tulokseen.
Yhtiön FCFF edustaa tuottoa, joka on käytettävissä molemmille pääoman lähteille; lainanantajat ja pääomasijoittajat. Siellä olevat vapaat kassavirrat heijastavat liiketoiminnan varoista syntynyttä rahaa riippumatta siitä, miten nämä varat rahoitetaan.
Yhteenvetona voidaan todeta, että diskontatun kassavirta-analyysin ennusteiden tulisi perustua:
- Historiallinen esitys
- Yrityksen tai johdon ennusteet
- Teollisuuden arviot
- Toimialaa koskevat tiedot
- Makrotaloudelliset tiedot (esim. Pitkän aikavälin inflaatio- ja kasvuennusteet)
- Terve järki
Suositellut kurssit
- Fuusioiden mallintamisen verkkokurssi
- Ciplan koulutuskurssien luoton mallintaminen
- Koulutusalan koulutuspaketin luottotutkimus
- Online-sertifiointikurssi FMCG-sektorin luottotutkimuksessa
Ennusteet MS Excel -sovelluksella
Katsokaamme nyt, kuinka me ennustamme FCFF: n avainmuuttujia ABC-esimerkissä (katso mukana toimitettu diskontatun kassavirran excel-taulukko)
Ratkaisuja yllä oleviin ennusteisiin
Ratkaisuja yllä oleviin ennusteisiin
Alennettu kassavirta-analyysi -ennusteiden todellisuuden tarkistus
Kohta myynnin kasvun oletukset markkinoiden dynamiikan taustalla
- Ole skeptinen myynnin ennustetun kasvukäyrän suhteen, joka näyttää dramaattisilta parannuksilta verrattuna viimeaikaiseen todelliseen tulokseen
- Kuvastaako myynnin kasvu jatkuvaa markkinaosuutta kasvavilla markkinoilla? Jos on, miksi markkinat laajenevat?
- Onko tämä oletus yhdenmukainen teollisuuden ennusteiden kanssa?
- Jos kyseessä ovat kasvavat markkinat, miksi yritys pystyy ylläpitämään jatkuvaa markkinaosuutta? Vai heijastaako kasvu nousevaa markkinaosuutta pysähtyneillä markkinoilla? Jos kyllä, miksi?
- Joko jotkut yritykset jättävät teollisuuden? Miksi?
Tarkista marginaalien kohtuullisuus
- Ole selkeä toimista tai tapahtumista, joita tarvitaan marginaalien parantumiseen (tai syistä marginaalien laskuun)
- Ovatko marginaalitasot yhdenmukaisia alan kilpailun rakenteen kanssa?
- Onko riski uusille tulokkaille / korvaaville tuotteille, jotka vähentävät katteita?
Pääomamenot
- Varo tuotantokapasiteetin lisäämistä, jota tarvitaan myynnin kasvaessa.
- Onko Capex-taso riittävä tukemaan ennakoitua myynnin kasvua?
- Tekijä teollisuuden suuntausten vaikutuksessa Capexiin (esim. Lisääntyneet ympäristömenot, teknologian muutokset jne.)
Mitä seuraavaksi
Nyt kun olemme ymmärtäneet FCFF: n yksityiskohtaiset laskelmat, seuraavassa artikkelissamme tarkastelemme käyttöpääoman ennusteita. Siihen asti onnellinen oppiminen!
Suositellut artikkelit
Tämä on ollut opas diskontattuun kassavirta-analyysiin. Tässä on artikkeleita, jotka auttavat sinua saamaan lisätietoja diskontattujen kassavirta-analyysien perusteella, joten käy vain linkin läpi.- Mikä on DCF Excel -yhteenveto
- Terminaaliarvon arvokkaimmat vaiheet
- Hämmästyttäviä asioita, jotka sinun on tiedettävä ilmaisesta kassavirrasta
- Virheitä alennettuun kassavirtaan
- Vapaan kassavirran merkitys yrityksellesi (esimerkit)
- 15 yleisintä yrityksen perustamisvirhettä, joita sinun tulisi välttää
- Mahtava opas APEX-haastattelukysymyksiin