Arvokas pääoman kustannusten arviointi riskien kautta

Osa - 10

Viimeisessä opetusohjelmassamme olemme ymmärtäneet WACC: n. Tässä artikkelissa opitaan oman pääoman kustannuksista

Osa 13 - Oman pääoman kustannukset

Yhtiön omaan pääomaan sijoittajat vaativat tuottoprosenttia, joka vastaa riskiä, jonka he ottavat omistaessaan tällaista omaa pääomaa. Tämä kustannus heijastaa osakekantaan liittyvien kassavirtojen epävarmuutta, pääasiassa osinkojen ja myyntivoittojen yhdistelmää. Oman pääoman hankintameno on pääosin odotettuihin oman pääoman kassavirtoihin sovellettu diskonttokorko, joka auttaa sijoittajaa määrittämään hinnan, jonka hän on valmis maksamaan tällaisista kassavirroista. Korkeampi diskonttokorko (tai oman pääoman kustannus) johtaa siihen, että liikkeeseenlaskijayritys saa alhaisemman hinnan osakepääomastaan. Siten sen on vähemmän sijoitettava omaisuuteen, joka tuottaa tuottoa kaikille pääoman haltijoille (laina ja oma pääoma).

Oman pääoman hinta vaihtelee liikkeeseenlaskun riskin mukaan. Kuten velankin kanssa, suurempi riski johtaa tämän riskin ottamiseen liittyviin kustannuksiin. Yleisesti ottaen ajan mittaan on havaittu, että oman pääoman kustannukset ovat tyypillisesti korkeammat kuin velan kustannukset. Jos yritys menee konkurssiin, osakkeenomistajat saavat tuoton vasta sen jälkeen, kun velanomistajille on maksettu. Tämä johtuu siitä, että velanomistajilla on aikaisempi omaisuusvaate, mikä vähentää osakkeenomistajien jäljellä olevia saamisia. Toisaalta, jos yritys menestyy hyvin, osakkeenomistajat saavat kaikki ylijäämän edut, kun taas velanomistajat saavat vain heidän sopimuksensa mukaiset maksut. Osakkeenomistajien mahdollisten tulosten lisääntyminen, etenkin yrityksissä, joilla on korkea velkaantumisaste, tekee pääomasta riskialtisemman, minkä vuoksi osakepääomasijoittaja vaatii suurempaa tuottoa kuin velan haltija.

Tietyn oman pääoman riski sijoittajalle koostuu hajautettavasta ja hajauttamattomasta riskistä. Ensin mainittu on riski, jonka sijoittaja voi välttää pitämällä annetun oman pääoman salkussa muiden osakkeiden kanssa. Hajauttamisen seurauksena eri osakkeiden hajautettavat riskit voivat korvata toisiaan. Riski, joka säilyy sen jälkeen, kun loput on hajautettu, ei ole hajautettava tai systemaattinen riski.

Sijoittajat eivät voi välttää systemaattista riskiä. Sijoittajat vaativat tuottoa tällaiselle riskille, koska sitä ei voida välttää hajauttamalla. Siten sijoittajat vaativat tuottoa osakekantaan liittyvälle systemaattiselle riskille (mitattuna sen variaatioon verrattuna markkinoihin) riskitöntä sijoitusta varten vaaditun tuoton perusteella. Beeta mittaa korrelaatiota tietyn osakekannan volatiliteetin ja kokonaismarkkinoiden volatiliteetin välillä. Yrityksen tai salkun systemaattisen riskin mittana beetaa käytetään kertoimena saavuttamaan palkkio osakepääoman riskitöntä korkoa kohti.